Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie

Austrálie si už 25 let užívá poměrně vyrovnaného ekonomického růstu. Takový úspěch je hoden oslav, ale budoucnost už podle našeho názoru tak růžová být nemusí. Podle našich projekcí se bude ekonomický růst Austrálie v následujících třech až pěti letech pohybovat kolem 2 – 3 % ročně. Inflace by se měla držet mezi 1,5 – 2,5 %. Vláda disponuje celkem silnou rozvahou a nedávno byl rating vládního dluhu od Standard & Poor’s potvrzen na úrovni AAA. Pokud se ale vyspělé trhy dostanou do vážnějších problémů, nebo se zhorší vývoj v Číně, odolnost australské ekonomiky bude ve střednědobém výhledu tvrdě testována.

Průměrné tempo růstu australské ekonomiky dosahuje v období po poslední finanční krizi 2,6 % ročně. Během této doby jí výrazně pomáhal zejména těžební průmysl a sektor bydlení. Austrálie těží vysoce kvalitní železnou rudu, a to s velmi nízkými náklady. Je spolehlivým a konkurenceschopným exportérem energií. Jenže tyto její přednosti ztratí na síle v případě, že by došlo k negativnímu vývoji v Číně. Právě tam totiž míří asi 50 % australských exportů. Sektor bydlení zase nečelí nejlepšímu výhledu proto, že australské domácnosti jsou už dnes hodně zadlužené. Ceny nemovitostí ve velkých městech dosahují vysokých úrovní a tato část ekonomiky už tak pravděpodobně nemůže táhnout celkový produkt podobně, jako tomu bylo během předchozích let.

Ekonomice v předchozích letech pomáhal i stabilní růst amerického hospodářství, které prochází třetím nejdelším oživením v historii. Podobný vliv měl i prudký růst Číny, ten je ale tažen zvyšováním celkového národního dluhu. Stimulačně na australskou ekonomiku během předchozích let působilo také snížení sazeb ze 7,25 % na 1,5 %. A také zvýšení dluhů domácností, které se dostaly až vysoko nad 100 % HDP. Docházelo k tomu v době, kdy v řadě jiných vyspělých zemí domácnosti naopak svou míru zadlužení snižovaly.

Je zřejmé, že slábnutí uvedených faktorů by mělo na australskou ekonomiku negativní dopad. Zároveň dochází k tomu, že rostoucí dluhy a ceny nemovitostí vytvářejí překážku pro možné další snižování sazeb. Sydney je dnes z hlediska bydlení druhým nejdražším městem na světě a australská centrální banka RBA určitě nechce nižšími sazbami nafukovat cenovou bublinu. Na druhou stranu je pravděpodobné, že současné ochlazování australské ekonomiky znamená, že sazby neporostou dříve než během roku 2018.

Pokud bude americký Fed sazby dál zvyšovat, můžeme se dočkat toho, že americké a australské sazby se po více než 15 letech dostanou na stejnou úroveň. A v roce 2018 dokonce může nastat situace, kdy se australské sazby dostanou pod ty americké. Toto prostředí konvergence sazeb by pak podle nás mělo upevnit pozici australských dluhopisů jako vhodného diverzifikačního nástroje.

(Zdroj: Pimco)